btc永续合约，即期货永续合约，是一种无固定交割时间的期货合约，允许投资者持续交易并使用高杠杆。它分为正向和反向两种类型，分别以稳定币和数字货币作为保证金。该合约自2014年由BitMEX交易所推出后，逐渐在加密货币市场中占据重要地位。
永续合约，全称“期货永续合约”，是一种结合了期货交易特点和永续性质的特殊合约。
1.期货交易
期货交易与现货交易相对。在现货交易中，双方直接一手交钱一手交割。而在期货交易中，双方约定在将来某个时间以某个价格交易某商品。例如，小明和小红约定，两个月后小明以200元/斤的价格卖100斤大米给小红。这种约定就是期货合约，它规定了交易的时间、价格和数量。期货合约的一个特点是具有承诺期限，即合约到期后双方必须按照约定进行交割。这种合约也称为期货交割合约。
2.永续合约
永续合约与传统期货合约的主要区别在于其没有固定的交割时间。永续合约的设计初衷是提供一种可以持续交易的合约，避免了期货合约到期交割的繁琐过程。永续合约通常分为正向合约和反向合约两种类型。正向合约以USDT等稳定币作为保证金，跟踪的交易标价是btc等数字货币，以USDT计价。而反向合约虽然跟踪标的和计价方式都与正向合约相同，但保证金却是btc等数字货币。
3.交易策略
趋势跟踪策略：根据市场趋势进行交易决策。当市场呈现上涨趋势时，投资者可以选择做多永续合约；当市场呈现下跌趋势时，投资者可以选择做空永续合约。
套利策略：利用不同市场或不同合约之间的价格差异进行套利交易。例如，投资者可以在现货市场买入btc并在永续合约市场卖出btc以获取价差收益。
对冲策略：利用永续合约进行风险对冲。例如，当投资者持有大量btc现货时，可以通过卖出btc永续合约来对冲价格下跌的风险。
二、btc永续合约是什么时候出来的
1.早期起源
2014年：BitMEX交易所率先推出了永续合约。这种合约具有不结算的特点，类似于高倍保证金现货市场，允许投资者使用高杠杆进行交易。这一创新迅速吸引了大量投资者的关注和使用，为后续的永续合约市场奠定了基础。
2.发展与普及
2018-2019年：随着加密货币市场的不断发展和成熟，越来越多的交易所开始模仿该交易所的设计，推出自己的永续合约产品。Gate、Bibox和CoinBene等二线交易所也相继推出了永续合约，进一步推动了这一市场的发展。
2019年7月：芝商所（CME）宣布推出比特币期货合约，并公布了其交易量数据。尽管期货合约与永续合约有所不同，但这一消息也反映了加密货币衍生品市场的快速增长和投资者对这类产品的浓厚兴趣。
3.近期动态
2023年至今：btc永续合约继续受到投资者的关注与支持，成为加密货币市场中重要的交易工具。各大交易所不断优化永续合约的交易机制、提高市场流动性，并推出各种促销活动以吸引更多用户参与。
2024年4月3日：据官方公告，Bybit交易所正式上线了W/USDT永续合约，进一步丰富了永续合约市场的产品种类和交易选择。
1.保证金制度
保证金是期货交易中双方都需要缴纳的资金，用于保障合约的履行。在永续合约中，保证金同样扮演着重要角色。对于正向合约，保证金通常以USDT等稳定币形式存在。合约的仓位价值由合约面值、合约张数和标签价格共同决定。仓位价值等于杠杆倍数乘以保证金数量。因此，保证金数量可以通过公式“合约面值合约张数标签价格=杠杆倍数*保证金数量”计算得出。例如，当btc价格为20000 USDT时，如果投资者以2倍杠杆买入5张btc正向合约，则保证金为0.1200005/2=5000 USDT。
对于反向合约，保证金通常以btc等数字货币形式存在。其仓位价值的计算方式略有不同，为“合约面值合约张数标记价格/杠杆倍数”。因此，保证金数量可以通过公式“合约面值合约张数=杠杆倍数保证金数量*标记价格”计算得出。例如，假设一张btc反向合约的面值为100 USDT，当btc价格为20000 USDT时，如果投资者以2倍杠杆买入100张btc反向合约（仓位价值为10000 USDT），则保证金为100100/（220000）=0.25 btc（价值5000 USDT）。
2.盈亏计算
永续合约的盈亏计算是投资者最为关心的问题之一。对于正向合约，盈亏的计算方式相对简单：
做多时：盈亏=（平仓价-开仓价）合约面值合约张数
做空时：盈亏=（开仓价-平仓价）合约面值合约张数
例如，当btc价格为20000 USDT时，如果投资者买入5张btc正向合约并在价格为25000 USDT时卖出，则盈亏为（25000-20000）0.15=2500 USDT。
对于反向合约，盈亏的计算方式略有不同：
做多时：盈亏=（1/开仓价-1/平仓价）合约面值合约张数
做空时：盈亏=（1/平仓价-1/开仓价）合约面值合约张数
例如，当btc价格为20000 USDT时，如果投资者买入100张btc反向合约并在价格为25000 USDT时卖出，则盈亏为（1/20000-1/25000）100100=0.2 btc（价值5000 USDT）。
需要注意的是，反向合约的盈亏与开仓平仓价差的关系并非线性，而是呈现凸函数的关系。这意味着当价格上涨时，投资者赚取的btc数量会逐渐减少；而当价格下跌时，投资者亏损的btc数量会逐渐增加。
3.爆仓机制
爆仓是期货交易中常见的风险事件之一。当投资者的亏损达到或超过保证金时，交易所会强制平仓以避免进一步的损失。在永续合约中，爆仓价的计算方式取决于合约类型和杠杆倍数。
对于正向合约，爆仓价的计算公式为：
做多时：跌1/N（N为杠杆倍数）
做空时：涨1/N
例如，当投资者以2倍杠杆买入btc正向合约时，如果btc价格下跌50%（即跌到10000 USDT），则触发爆仓。同样地，如果投资者以2倍杠杆卖出btc正向合约时，如果btc价格上涨50%（即涨到30000 USDT），则触发爆仓。
对于反向合约，爆仓价的计算公式为：
做多时：跌1/(N+1)
做空时：涨1/(N-1)
例如，当投资者以2倍杠杆买入btc反向合约时，如果btc价格下跌到约66.67%（即跌到约13333 USDT），则触发爆仓。同样地，如果投资者以2倍杠杆卖出btc反向合约时，如果btc价格上涨到约150%（即涨到约30000 USDT），则触发爆仓。
需要注意的是，反向合约在做空时具有一个特殊性质：当杠杆倍数为1倍时（即无杠杆），投资者永远不会爆仓。这是因为反向合约在做空时的保证金价值始终等于仓位价值的一部分（即1/N-1的部分），而当N=1时该部分为零。因此，在无杠杆的情况下，投资者的亏损永远不会超过其初始保证金。
4.风险提示
高杠杆风险：永续合约采用高杠杆交易模式，这意味着投资者的盈亏波动较大。一旦市场走势与预期相反，投资者可能会面临亏损甚至爆仓风险。
流动性风险：在某些情况下，永续合约市场可能面临流动性不足的问题。当投资者需要平仓时，如果市场没有足够的对手方进行交易，可能导致平仓困难或价格偏离预期。
技术风险：永续合约交易通常依赖于交易所的技术平台和交易系统。如果交易所出现技术问题或故障，可能导致交易中断、数据丢失或订单错误等问题，给投资者带来损失。
btc永续合约为投资者提供了更多元化的交易策略和风险管理工具，推动了加密货币市场的进一步发展。然而，投资者在参与永续合约交易时，也应警惕高杠杆风险、流动性风险和技术风险等问题，保障自身投资的安全与稳健。在享受高收益的同时，应做好风险管理。
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